ブラジル – ルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ大統領 (PT) による、以前の政権よりも低い現在のインフレ目標に対する公然たる批判により、中央銀行が金利政策で追求する目標を修正する可能性について、市場は警戒を強めています。 しかし、PT のレトリックは、変化のための実際的なイニシアチブをまだ生み出していません。
Folha de S.Paulo が聞いたさまざまな政府の対話者によると、これまでのところ、インフレ目標の変更に関する技術的な議論はありません。
ルラが近年設定された目標を公に批判したため、この問題は注目されました。目標は、2023 年に 3.25%、2024 年と 2025 年に 3% であり、許容範囲はおおよそ 1.5% ポイントです。 ペティスタはまた、高金利についても不満を漏らしており、彼によれば、それが家族の多額の借金につながり、消費を妨げている.
「あなたは3.7percentのインフレ目標を設定しました。 その場合、その 3.7% に到達するには、経済をさらに引き締める必要があります。 なぜ 3.7% にする必要があったのですか? 以前のように 4.5% にしないのはなぜですか。 [nos mandatos anteriores]? ブラジル経済は再び成長しなければならない」と彼は 1 月 18 日の GloboNews とのインタビューで語った。
市場の懸念は、大統領がインフレ目標を引き上げて、現在 13.75% の基本金利である Selic を引き下げるよう中央銀行に迫ろうとすることです。 BC は法律によって自律性が保証されているため、これは PT が金融政策に影響を与える数少ない方法の 1 つです。
議論の中心は、最終的な変更が期待された効果をもたらすかどうかである.
このシナリオでは、経済主体は、自身のコストが増加し、すでに加速したペースで上昇している価格をさらに強化することを期待して、調整を再び通過させることを奨励されていると感じています. 昨年、インフレ率は 2 年連続で目標を上回り、5.79% で終了しました。
キャンペーン中、インフレ目標の問題は、PTに関連するPerseu Abramo財団の技術グループでも議論されました。 出発点は、ミシェル テメル (MDB) 政府が推進した最近の削減に対する批判的な見方でした。
対話者によると、共産党のエコノミストは、インフレ目標が引き下げられると、経済主体の期待を混乱させるリスクがあるため、より高い水準に戻すことは難しいことを認識していた.
議論が高まる中、ルラ政権のメンバーは、市場からの批判に注意を払っているとレポートに報告しています。 大統領の政治的支持者は、PT が演説を政治的旗印としてより多く使用する可能性があると考えています。
インフレ目標は、フェルナンド・ハダッド（財務）大臣とシモーネ・テベット（計画・予算）大臣、およびBCロベルト・カンポス・ネト大統領によって形成された国家通貨評議会（CMN）によって定義されます。 正式には、目的の定義は 3 票に依存します。
CMN の通常のスケジュールでは、このテーマは 6 月の会議で議論されますが、これは常に数年前に行われます。 たとえば、今年の予測では、2026 年に続くインフレ目標を定義することになっています。
ただし、大学のメンバーの 1 人が主導するのであれば、6 月までにこの問題が議論されることを妨げるものは何もありません。 関係機関によると、CMN の最初の会議は 2 月 16 日に予定されています。
1999 年にブラジルで採用されたインフレ ターゲット体制の策定者の 1 人で、BC 州の経済政策の元ディレクターであるエコノミストのセルジオ ウェルラングは、「今後数年間でインフレ率が上昇する」という目標の採用を擁護する数少ない人物の 1 人です。 4. % または 4.5%。
彼によると、低い目標は「システムの士気をくじく」。 「実行不可能な数値を設定することになり、BC が非常に保守的になり、金利が大幅に上昇します。 そして何よりも、彼はそれをしても、しばしば間違いを犯します」と彼は言います。
彼はまた、約 3% という目標はブラジル経済の能力にとって低すぎると主張しているが、チリなどの他の新興国はこの同じパラメーターを採用している.
「これらのより組織化された新興国は、ブラジルよりもはるかに優れた財政構造を持っており、これらの国の予算のバランスをとるのははるかに簡単です. 債務/GDP比率 [Produto Interno Bruto] ブラジルよりもはるかに制限されており、ここでは非常に厳しい財政支出があります」と彼は言います.
Werlang は、CMN が 2003 年に使用された調整済み目標の式を繰り返していることを擁護します。ルーラ政権の第 1 期の初めに、BC が従うべき目標が 2003 年により柔軟になり、-2004 が予測に従うようになりました。軌道。 晩年のインフレ – ドル高とコスト移転による圧力。
彼の評価では、ターゲットシステムと金融当局自体が、最近のバーストによって削られた信頼性を取り戻すために、新しい変更が必要であり、2023年に同じことが繰り返される可能性があります.
「この移行がうまくいかなければ、そのままにしておくよりも悪い結果になる可能性があります。 しかし、それを正しく行えば、信頼を取り戻すことができます。」
元中央銀行総裁（ルーラ政権時）で元財務大臣（テメル政権時）であるヘンリケ・メイレレスは、ブラジルのインフレ問題はもはや構造的なものではないと主張し、調整された目標に基づく修正の可能性という考えに反対している。過去に。
「当時、準備金が不足し、ドルが非常に高かったため、準備金を積み上げ、同時にインフレ目標を徐々に引き下げる必要がありました。 そのため、段階的な目標を設定することになりました」と彼は言います。
「今日、ブラジルには為替レートの問題はなく、インフレは財政問題による経済主体の期待の問題です。」
メイレレスは、テメル政権でインフレ目標を引き下げるプロセスの原動力の 1 人でした。 措置の擁護者である彼は、「BCがこれらの期待を制御し、インフレを目標に近づけることができるように」従わなければならない目標を変更しないことが「これまで以上に重要である」と主張している.
Meirelles 氏は、ルラ氏が 4.5% 前後の目標を擁護する理由として考えられるのは、インフレ率の上昇を許容するものであり、金利のより速い引き下げと国のより大きな成長のための余地を作ることであると考えています。
「これなら [raciocínio]、そのようには機能しません。 インフレ目標が変更されると、期待が低下し、不安が増し、問題が増え、BC はさらに厳しくなるでしょう。」
中央銀行の元国際問題担当ディレクターであるトニー・ヴォルポンも、インフレ目標の引き下げはマイナスであると考えています。 「3% の配置は間違いだったかもしれませんが、今は変更する時ではありません」と彼は言います。
彼にとって、変化による利益は、金融市場からの否定的な反応によって打ち消されます。 「料金の再調整が行われます [de juros] 信頼性が失われることで、実質金利がさらに圧迫されるような形で名目金利を下げている」と彼は言う。
インフレ目標の最終的な引き上げは逆効果であると考えるもう 1 人のエコノミストは、サンパウロ大学 (FEA-USP) の経済学、管理、会計、保険数理科学学部のヘロン ド カルモ教授です。 彼は国のインフレの歴史を思い出し、この措置を悪化する期待の要因と見なし、制御を取り戻すには「非常に費用がかかる」と考えています.
BC のロベルト・カンポス・ネト総裁は、将来の目標の変更は金融当局だけに委ねられる決定ではないと何度も述べていますが、この意味での決定は利益をもたらさないことを強調しました。インフレとの闘いにおける行動のために。
「BC は、CMN の 3 議席のうち 1 票を持っています。 これは CNM で議論することができますが、今日の BC の意見は、信頼性の面で得るものはほとんどないというものです」と 2022 年 3 月にカンポス ネトは述べました。
Werlang 氏は、中央銀行とそのメンバーがインフレに関して「より保守的」になる傾向があるため、金融当局が少数派の声になるようにターゲット システムの形式が設計されたことを思い出します。
「このシステムは、インフレ目標の決定が BC の外部で行われるように設計されていたので、BC には何か言いたいことがありますが、それが決定的な声ではありませんでした」と彼は言います。 (ナタリア・ガルシア、イディアナ・トマゼリ、カティア・シーブラ/フォルハプレス)